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AMD 数据中心租赁担保三个月增长 88% 至 77 亿美元，潜在敞口约 85 亿美元
据 2026 年 11 月 4 日报道，AMD 最新披露显示，为帮助客户建设 AI 数据中心而提供的租赁担保已从 6 月末的 41 亿美元增至 9 月末的 77 亿美元，三个月内增长 88%；计入另外 7.5 亿美元债务担保，潜在敞口合计约 85 亿美元。这些是公司披露口径的或有负债——只有当合作方陷入财务困境、付不起钱时，才会变成 AMD 实际支出的现金。
担保之外，AMD 还签下了 133 亿美元已签署但尚未启动的数据中心租约。报道说，AMD 计划把这些设施转给合作方，但若届时合作方付不出租金，付款义务仍会落在 AMD 头上。
担保从哪来：芯片厂替机房补信用
这些数字指向同一个商业动作。按 Yahoo Finance 的描述，AMD 替客户的数据中心出手，是要帮客户先拿到机房，让自家芯片有地方安装，这些部署可能带来数十亿美元的未来芯片销售。
10 月的一篇分析补充了金融层面的机制：数据中心项目靠租金融资，当芯片厂商站到租金背后，放款方看的就不再只是租户自己的信用。该报道还提到，AMD 6 月披露的担保所对应的商业伙伴租约，期限最长 15 年。
Core Scientific 交易：529MW 中 AMD 自租 377MW
今年 7 月与 Core Scientific（NASDAQ: CORZ）的交易是这个模式的具体样本。根据 Core Scientific 7 月 28 日提交给美国证券交易委员会的 ，双方在 7 月 27 日签署两组租约：AMD 自己租下 377MW 关键 IT 容量，分布在得克萨斯州 Pecos、得州 Hunt County 和俄克拉何马州 Muskogee 三个站点；一家未具名的新型算力云服务商（neocloud）租下另外 152MW，位于阿拉巴马州 Auburn 和佐治亚州 Dalton 三期。每份租约期限 15 年，含三个 5 年续约选择权。
针对云服务商那 152MW，Core Scientific、该云服务商与 AMD 就每份租约分别签署了信用支持协议：AMD 获得权利但无义务代为补救云服务商的某些违约，并在对方重大违约时按协议承担相应权利义务；协议同时保护机房内的 AMD 设备。Core Scientific 管理层在财报电话会上表示，AMD 将在整个 15 年租期内提供全额信用支持——Global Data Center Hub 引述了这一说法。
合作还留有扩张空间。8-K 写明，AMD 拥有一项容量预约权，可在 2028 年 12 月 28 日之前按特定条件再向 Core Scientific 租赁 1,925MW。双方 7 月 28 日的把整个合作的上限描述为 2.5GW，首批美国机房自 2027 年起交付；双方还将共同设计物理基础设施，部署 AMD Instinct GPU、EPYC CPU 与 ROCm 软件。AMD 企业发展高级副总裁兼首席战略官 Mathew Hein 在公告中说：「AI 部署正在飞速提速，要让这些算力上线，需要拥有规模和电力、值得信赖的基础设施伙伴。」据 Global Data Center Hub 报道，Pecos 是先导站点，计划 2027 年上半年上线首批兆瓦。
3,000 万股认股权证：租出越多、归属越多
芯片销售之外，这笔交易还给 AMD 带来一份股权回报。8-K 显示，Core Scientific 于 7 月 27 日向 AMD 发行一份认股权证，可按每股 23.47 美元购买最多 3,000 万股 CORZ 普通股——行权价等于租约签署前五个交易日 CORZ 在纳斯达克的成交量加权均价。权证签署后即可行权，但须满足归属条件，2031 年 7 月 27 日到期。
归属进度与租赁容量挂钩：按租约所含关键 IT 负载计算，每 1MW 对应 12,222 股；7 月 27 日签约当天，因这两组租约签署，已有约 650 万股归属并成为可行权。Yahoo Finance 把这一安排概括为：随更多容量租出，AMD 的权益随之增加。
财报会质询：2027 年 3GW 的钱、地、电
这批披露在财报会次日经媒体报道传开。据 Yahoo Finance 报道，在 11 月 3 日（周二）的财报电话会上，美国银行分析师 Vivek Arya 追问：客户是否有足够的融资、土地和电力，来支撑 AMD 2027 年约 3GW 的计划部署。
CEO 苏姿丰回应称，AMD 正与客户紧密合作，提前数年准备基础设施。「我们知道这些 GPU 会部署到哪些数据中心、哪些地点，」苏姿丰说，并表示 AMD 在与伙伴共同投资时「有选择性、有战略性」。
同样的思路，英伟达的担保规模是 1,085 亿美元
把信用借给机房的不止 AMD 一家。Yahoo Finance 称，英伟达在以大得多的规模推行类似策略：其 8 月披露文件列出最多 1,085 亿美元潜在担保，其中 1,050 亿美元用于支持租给 OpenAI 的俄亥俄数据中心园区。
英伟达 8 月 17 日的给出了这个园区的结构：项目名为 PORTS-Pike Technology Campus，位于俄亥俄州 Pike County，由 SB Energy 建造、持有并运营，以 20 年租约租给 OpenAI；英伟达是园区独家 AI 算力供应商，为首期 4.25GW 的土地、电力和机房外壳建设提供信用支持，并拥有追加剩余 3.75GW 的选择权，OpenAI 是全部 8GW 容量的客户。英伟达还向 SB Energy 投资 15 亿美元，园区容量计划自 2028 年起分阶段上线。
Yahoo Finance 补充了担保条款：这些担保自 2029 财年起分阶段生效，只有 OpenAI 违约时才需支付；英伟达估计，园区内每代设备可带来 1,500～2,000 亿美元收入。
尚无违约、尚无赔付，考验在交付之后
据 Yahoo Finance 报道，AMD 截至 9 月末持有 158 亿美元现金及短期投资，没有任何商业伙伴违约，公司也未支付过任何担保款项。
AMD 同时在披露中写明了风险情形：融资问题、许可审批延误或伙伴无法履约，都可能迫使公司「在未实现预期经济收益的情况下」作出支付。下一个可核对的时间点是 Pecos：按 Global Data Center Hub 的报道，这一先导站点计划 2027 年上半年上线首批兆瓦。