AREX Feed Article
FT 深度调查：美国 10 万亿美元 AI 基建热潮开始出现裂痕，2026 年至少 47 个大型项目延期、撤回或受阻
《金融时报》（Financial Times）2026 年 10 月 18 日发布深度调查：由债务支撑、规模以 10 万亿美元计的美国 AI 基础设施热潮开始出现裂痕。据监管情报公司 RegLayer 向该报提供的数据，2026 年已有至少 47 个大型数据中心项目被延期、撤回或阻止；Bernstein 的分析师本月估计，美国已规划的数据中心管线（pipeline，即待建项目储备）只有约 35% 可信。当日发帖推介并写道：项目延期、公众反对与投资者信心动摇，正在为支撑美国经济的数据中心建设潮带来一场清算。
这轮热潮的规模有一份学术估计：哥伦比亚商学院经济学家 Stijn van Nieuwerburgh 为布鲁金斯学会（Brookings Institution）撰写的论文预计，2025～2032 年美国 AI 基础设施支出将超过 10 万亿美元，约合每年 GDP 的 3.6%，占比远高于铁路、公路和电气化等以往几轮基建浪潮。
图：FT 调查报道配图（图表：Eva Xiao），经转载。图题为「数据中心撤退可能危及全美数百个大型项目」，大型项目集中在得克萨斯、弗吉尼亚、俄亥俄等州及中西部。
抢建三年，撞上现实
过去几年的算力抢购，被多位参与其中的人形容为一个「狂野西部」（Wild West）市场：资金涌入全新成立的公司，新项目的尽职调查被压缩提速，Anthropic、OpenAI 等 AI 实验室为求最快推进，宁可接受更高的短期成本（转引自 ）。热潮三年多过去，这些雄心勃勃的数据中心计划开始撞上现实。
RegLayer 向 FT 强调，这份只聚焦最大站点的项目数据是「保守估计」；科技新闻聚合网站 把它与 Bernstein 的管线可信度估计并列收录。这些数字衡量的是规划管线受挫的程度，并非已确认的取消。
SB Energy：背着 4,300 亿美元收入合同，尚未建成一座数据中心
FT 点名了 SB Energy：这家公司由孙正义（Masayoshi Son）执掌的软银（SoftBank）持有多数股权，并获 OpenAI 与 Nvidia 支持，至今没有建成任何一座数据中心，但需要约 1,740 亿美元资本，才能兑现总额约 4,300 亿美元的未来收入合同——其中大部分来自 OpenAI。该集团已推迟按 500 亿美元估值上市的计划。
缺口并非个案。另一家获 Nvidia 支持的 neocloud（新型 GPU 云厂商）Nebius 的 CEO Arkady Volozh 9 月在花旗（Citi）一场会议上说，建成公司规划的 5 GW（吉瓦）容量需要约 2,500 亿美元融资，「到目前为止，我们大概只筹到了其中的 20%」。
电网、许可与超过 1,000 个说「不」的社区
据多位数据中心高管向 FT 描述，全行业的建筑许可越来越难拿，电网监管机构则拒绝为无法自备电力的项目接入电网。FT 自己的统计显示，今年已有超过 1,000 个美国社区试图推动针对 AI 基础设施的暂停建设令（moratoria）或其他限制措施。一位高管的原话是：「人们不会再抢着为数据中心掏钱了。今天要为一座数据中心融资，比过去难得多。」
债市降温：AI 相关债券发行三个月缩水约八成
Michael Parekh 在其 Substack 通讯中汇总 FT、Axios 与《纽约时报》近日报道时写道，华尔街「开始把不能说的部分说出来」：建 AI 数据中心的钱正变得更难找、更贵，而用来还钱的收入，到账会比借贷时假设的更慢。据其转述的 FT 数据，全球 AI 相关债券发行量从 6 月的 1,130 亿美元降至 9 月的 230 亿美元，降幅约八成；Axios 估计目前约三分之一的 AI 资本开支靠债务融资；摩根大通 CEO Jamie Dimon 已确认该行正在收紧信贷，以避免风险过度集中。
个体的压力更直白：neocloud 厂商 CoreWeave 上周股价几乎跌去四分之一，其一只无抵押债券收益率超过 15%、跌入「困境」（distressed）区间；CoreWeave CEO 称市场反应「不理性」，Nvidia 的 Jensen Huang 发声力挺后，股价有所回升。市场为软银 100 万美元债务投保违约的成本，已从年初的不到 2.7 万美元涨到 4 万美元以上——而在这之前，软银刚以近 10% 的利率创纪录举债 110 亿美元，用于其最新一笔 300 亿美元的 OpenAI 投资。
编注：FT 原文页面设有付费墙，页面级精确发布时间未能独立核实；本文所引正文细节与直接引语，以 ResetEra 论坛用户于 10 月 18 日转载的全文节录为主要文本依据，并经 FT 官方推文、Techmeme 摘要与 Michael Parekh 的 Substack 转述交叉印证。