腾讯据报与 Oracle 达成五年期算力租约：租用东南亚约 10 万颗高端 AI 芯片，规模约 70 亿美元

据，该文转引《金融时报》（FT）的消息称，Oracle 与腾讯已达成一项五年期租约：腾讯将租用 Oracle 位于东南亚的多个数据中心里约 10 万颗高端 AI 芯片，这些芯片在中国境内无法获得。交易规模据估算约 70 亿美元，折合约 1.60 美元/芯片/小时，其中约 30% 为预付款。两家公司均未就报道置评。

按 Tom's Hardware 的对比，这笔交易的折算单价低于一年期 H100、三年期 B200 合约的价格。

租的是境外机房里的算力时间

报道称，这笔租约覆盖 Oracle 的多个数据中心，机房都位于中国境外，腾讯租用的只是其中的算力时间。具体涉及哪些国家、哪些站点、什么时候起租，报道均未披露。FT 称，此类租约在现行美国规则下属于合法交易。

单价对比：比一年期 H100 低约 43%

Tom's Hardware 的对比用了两组数字：据研究机构 SemiAnalysis 8 月的数据，Nvidia H100 一年期合约约为 2.80 美元/GPU 小时；日本数据中心运营商 Datasection 在 2025 年的申报文件中，为一位未具名客户给出了约 3.09 美元/GPU 小时的三年期 B200 租价。按这两个价格，这笔交易的折算单价分别低约 43% 和 48%。该文还提到，即便在 2025 年 10 月，SemiAnalysis 指数中一年期 H100 合约价也约为 1.70 美元/GPU 小时，高于这笔交易的估算单价。

不过，据 FT 报道，此类租约的期限在变长，预付金额也在变大；腾讯首席战略官 James Mitchell 在 8 月 12 日的财报电话会上称，算力租金仍在攀升。腾讯总裁刘炽平（Martin Lau）在同一场电话会上表示，相比「几个月前刚刚支付的」价格，公司把现有订单转售出去可获得「超过 30% 的利润」。

Oracle 账本：预付款、递延收入与 GPU 利用率

这笔交易约 30% 的预付条款，与 Oracle 今年早些时候的表态相吻合。据其 6 月电话会，自 3 月电话会以来，一些客户选择为 GPU 预付费用或自带硬件，3～5 月的财季新增约 670 亿美元 AI 合同，大多属于这两类。据其季报，6～8 月公司「收到 114 亿美元客户预付款，其中包含重大融资成分」，同期递延收入从 154 亿美元升至 308 亿美元。9 月 10 日的电话会还披露，GPU 利用率达到 97.9%，续约平均溢价 20%，续约对象主要是已使用四年及以上的 GPU。

这些披露都没有点名客户，Tom's Hardware 因此指出，无法把它们直接与腾讯的租约挂钩。该文认为这笔交易对双方都划算：对 Oracle 来说，在经历一个自由现金流为负的季度后，预付款有助于改善现金流；对腾讯来说，腾讯云 5 月的提价（据 Mitchell 的说法）有助于收回租用芯片的成本。

云租赁：出口管制没有覆盖的口子

这笔交易发生在美国出口管制的一个空白处。美国商务部工业与安全局（BIS）的出口管理条例许可要求，自 2023 年 11 月起覆盖高端 AI 芯片的出口，包括面向总部位于中国的企业的境外实体；但云算力租赁被排除在外，BIS 只是就这一问题征求过意见。租用境外算力因此成了绕开 BIS 限制性芯片指引的一个漏洞。

据 Tom's Hardware 援引的 Bloomberg 报道，BIS 正在审查境外访问问题，审查范围包含合法的租约。该文还援引 The Information 的报道称，美国商务部正在起草规则，拟禁止中国企业在泰国、新加坡等第三国租用算力；但一位 Baker McKenzie 律师对 The Information 表示，该规则在现行法律下无法执行。腾讯被列入五角大楼的 1260H「中国军事企业」清单，Tom's Hardware 指出这不属于制裁，不构成这笔交易的障碍。

停在参议院的法案与 11 月的深圳 APEC

另一条可能的收紧路径来自国会。今年 1 月，两党支持的《远程访问安全法案》（Remote Access Security Act）以 369 票对 22 票通过众议院；它将赋予美国政府监管对敏感技术远程云访问的权力，可能覆盖本案所涉芯片。该法案专门针对云租赁漏洞，适用于「任何外国人」而不点名国家，目前停在参议院银行委员会。

9 月下旬，美国总统特朗普与中国国家主席习近平在华盛顿会面，议题包括 AI，双方把贸易休战再延长两个月，并同意建立处理 AI 相关事件的渠道，但没有宣布芯片管制方面的消息。两人的下一次会面是在 11 月于深圳举行的亚太经合组织（APEC）会议期间，报道称届时或能厘清局面。芯片供应方面，据 FT 在 8 月的报道，美国已放行包括腾讯在内的一些公司购买 Nvidia H200，但中国迄今只放行了约 1 万颗供腾讯使用。

芯片型号仍未披露，接下来看两场活动

报道没有点名任何芯片。FT 称，此类租约甚至可能涉及 Nvidia 的顶级处理器，但这并不意味着这笔交易用的是 Nvidia 硬件。仅从纸面租价看，Tom's Hardware 认为这更符合大批量租用 Hopper 系列（包括 H100 和 H200）的水平；而 H200 的进口仍然受限，也满足「在中国境内无法获得」这一条件。

Tom's Hardware 还参照 Datasection 在 2025 年文件中披露的采购（5,000 台 B200 服务器、2.72 亿美元）做了推算：10 万颗 B200 的裸服务器成本约 54.4 亿美元（不含建筑、电力、网络和融资），约合报道交易金额的 78%。在型号明确之前，无法判断这是一笔批量采购式的交易，还是租价已接近硬件成本的租赁。

腾讯此前也做过类似安排：FT 在 2025 年 12 月报道，其签下超过 12 亿美元的 Datasection Blackwell 租约，位于日本和澳大利亚。接下来，有两场活动可能披露更多细节：Oracle 将于 10 月 25～28 日在拉斯维加斯举办 Oracle AI World，其中 10 月 28 日的投资者日（Investor Day）可能公布租用硬件等细节；腾讯预计在其后的一个月发布第三季度业绩。