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CoreWeave 股价单日跌逾 15% 成 Nasdaq 100 最弱成分股，2032 年债券收益率触及 15%
美东时间周三（10 月 14 日），AI 云计算公司 CoreWeave（CRWV）股价单日下跌超过 15%，成为 Nasdaq 100 当日跌幅最大的成分股。据 ，市场焦点落在一张债券收益率图表上：前一天，风险投资人 Chamath Palihapitiya 在 X 上贴出图表，显示这家 Nvidia 支持的公司 2032 年到期债券收益率触及 15%，抛售已把债券价格压入 distressed（困境级）区域；X 平台所有人、SpaceX CEO Elon Musk 在帖子下回复了一个词：「Yikes」。
收益率升高意味着，投资者要求更高的回报才肯把钱借给 CoreWeave。据 ，这家靠举债购入 Nvidia 芯片、再租给 AI 公司的算力提供商，截至 6 月底债务余额已达约 520 亿美元，一年前约为 150 亿美元。
从 Chamath 的图表到 Musk 的「Yikes」
这条线要从周二说起。美东时间 10 月 13 日下午 3 点 30 分，Palihapitiya 先在 X 发布了一篇题为 的长文，开篇写道：「AI 建设越来越多地由债务融资，而私募信贷扮演的角色比一年前大得多。」
当天下午 6 点 01 分，他又发了一条，附上一张图表。据 Yahoo Finance 转述，图表显示 CoreWeave 2032 年到期、规模 12.5 亿美元的债券，收益率在当日盘中触及 15%，随后收于 14.5%，创出新高——这是 CoreWeave 今年 6 月以 9.625% 票息发行的。约一个半小时后（晚上 7 点 43 分），：「Yikes」。
周三美股收盘后不久（下午 4 点 43 分），Palihapitiya 又发了一个。
盘中低点 64.41 美元，抛售扩散至整个板块
：周三股价一度大跌 17%、报 64.41 美元；Investopedia 报道，全日跌幅超过 15%。
Yahoo Finance 发稿时，CoreWeave 股价较 2025 年 10 月 16 日创下的 52 周高点 150 美元已回撤约 56%，年内下跌约 7%；报道并写道，若收在当时的水平附近，周三将创下 7 月 29 日以来的最低收盘价。
抛售当天就扩散到了整个板块：据 Business Insider，Nebius 跌约 11%，IREN 跌约 12%；据 Yahoo Finance，Oracle 跌约 7%；Investopedia 则记录到 Nvidia 收低、美股大盘普遍下行。
9.625% 票息背后的债务账本
CoreWeave 在 6 月 11 日公告定价了这批票据：12.5 亿美元、票息 9.625%，2032 年 7 月 15 日到期；同批发行的还有 20 亿欧元、票息 8.5% 的欧元票据，两批均按面值发行。几个月过去，Business Insider 报道称，其 2032 年债券收益率升至近 15%，为违约风险投保的信用违约互换（CDS）成本也随之飙升。
Business Insider 补充了规模：CoreWeave 今年已在债券市场筹资超过 300 亿美元。今年第二季度，CoreWeave 收入 25.8 亿美元、同比增长一倍以上，但利息支出达到 6.4 亿美元（一年前为 2.67 亿美元），单季净亏损 6.26 亿美元。
Palihapitiya 的长文点出了一种更结构性的错配：CoreWeave 以 5 年期借款，对应平均约 3 年的客户合同。D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 在 Prof G Markets 播客上说，CoreWeave 借款成本约 9%，而投资的回报约 1%；如果 AI 支出热潮逆转，「股权价值会归零」。他给该股的评级是 Neutral（中性），目标价 100 美元。
CEO 称市场「不理性」，公司去敲保险资金的大门
CoreWeave CEO Mike Intrator 以一封内部备忘录作出回应。据 Yahoo Finance 转述彭博的报道，他在信中写道：「当你打造一种新型科技公司时，总会有市场误解并做出不理性行为的时期」，并称「我们对我们的商业模式、我们的客户、我们卓越的执行质量，以及围绕我们打造的财务引擎的持续纪律充满信心」。据 Yahoo Finance，他还表示，几家竞争对手在首次公开募股（IPO）与债务融资上的疲弱和延迟，正在「渗入围绕 CoreWeave 的叙事」——上周，Nvidia 支持的数据中心运营商 Firmus 终止了在澳大利亚的 IPO 计划（Business Insider 援引彭博）。
更便宜的钱要去别处找。Investopedia 援引《金融时报》周三的报道称，CoreWeave 正在追逐人寿保险公司「无限的」资本池，为芯片和其他 AI 基础设施上数百亿美元的开支寻找更低成本的资金。负责融资的联合创始人 Brannin McBee 对《金融时报》表示，若更多芯片抵押债务能获得投资级评级，公司就能向保险公司举债——那笔钱「是无限的。就像，保险资金池里装着全世界的钱」。他还说：「我完全不觉得那是可怕的债务。我把它看作加速的债务、很棒的债务。」
在转向保险资金之前，CoreWeave 已经在股市筹过钱：据 Proactive（经 ），公司 9 月设立了最多 3,500 万股的按市价增发（ATM）计划，可转债发行从 30 亿美元一路加码到 42 亿美元。这类安排在缓解融资压力的同时，也加重了市场对现有股东被稀释的担忧。
「AI 建设正在制造私募信贷泡沫吗？」
这张图表背后，是 Palihapitiya 在长文里铺开的论据。文章列出了一组数字：2026 年第二季度，Apollo 和 Blackstone 牵头设立了一只 350 亿美元的工具，买入芯片再租给 Anthropic，UBS 称其为有记录以来最大的私募信贷交易；而据文章援引的 PitchBook 统计，当季面向私募股权（PE）支持的美国公司的全部直接放贷约为 230 亿美元，单笔 AI 融资的规模就超过了这个数。文章还引用 S&P Global 的预测：Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、Oracle 和 SpaceX（xAI）今年将支出约 8,700 亿美元，2027 年超过 1.3 万亿美元，缺口要靠债务、租赁、新股和其他融资来填。
这种异常定价甚至出现在国际清算银行（BIS）今年 1 月的研究里：投向 AI 相关公司的私募贷款平均利差为基准利率上加 6.2 个百分点，其他私募贷款是 6.1 个百分点。BIS 称，这一差异之小，可能意味着贷款方低估了 AI 相关风险，股票投资者高估了未来利润，或两者兼有。
CoreWeave 还得继续借钱：Proactive 汇总的预测显示，公司 2026 至 2028 年的累计自由现金流将为负 710 亿美元。至于 McBee 想要的保险资金能否以投资级评级的条件到手，目前还是未知数。