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Michael Burry 表示不会买入 Anthropic 股票，称公司「把全部存在押在乐观上」
有「大空头」（The Big Short）之称的投资人 Michael Burry 公开表示，他不会买入 Anthropic 的股票。11 月 4 日（周三），他在 中写道：「我没有买入 Anthropic 股票的计划，也不预计自己短期内会成为这家公司的股东。」 于 11 月 5 日报道了这一表态。此时距 Anthropic 的上市窗口只剩十余天：据 援引《华尔街日报》与路透社的报道，这家计划以代码 ANT 登陆 Nasdaq 的公司力争最早在 11 月 16 日当周挂牌。
Burry 的论据集中在 Anthropic 11 月 2 日提交的修订版 S-1（Form S-1/A）上——S-1 是公司上市前向美国证券交易委员会（SEC）提交的注册招股文件。据 Business Insider 对文件的报道，公司第三季度营收近 170 亿美元，同时已承诺 8,954 亿美元用于算力、芯片和基础设施支出；他称，即便按多头预期的约 1,000 亿美元年营收计算，未来支出承诺也约为这一预期的 12 倍。他还担心，与大型云厂商的「照付不议」（take-or-pay）合同会在算力不再被需要时推高公司成本。
修订版 S-1 的细账：经营亏损重现，算力费用一年增至约 4 倍
修订版 S-1 于 11 月 2 日（周一）提交，补入了初版文件缺失的第三季度数字。据 ，Anthropic 当季营收近 170 亿美元，较上一季度增加逾 50 亿美元；经营结果却从第二季度 9.74 亿美元的经营利润，转为第三季度 5.67 亿美元的经营亏损。公司在文件中写道，亏损「主要由 50 亿美元的短期承诺算力支出驱动」，这类短期安排的成本显著高于可比的多年期合同；文件同时显示，算力成本高企，且在未来很长时间里仍将继续上升。第三季度，Anthropic 的算力与基础设施费用升至 99 亿美元，是一年前的约 4 倍。
支出承诺方面，据 Business Insider 报道，——这是公司为运行其前沿模型所需的算力、芯片和各类基础设施已锁定的支出。还提到，这笔支出中近一半预计在 2030 年底前发生。
营收与承诺支出数字出自 Anthropic 向 SEC 提交的文件；「约 12 倍」的比值是 Burry 自己的计算口径，拒绝持股也是他的个人判断。Business Insider 转述称，在他看来，即便多头投资者对未来一年营收的乐观预期成真，也只是未来支出的零头；而投资者尚未消化这将如何影响 Anthropic 的业务乃至更广泛的 AI 交易（AI trade）。
「照付不议」：算力用不上时也要付钱的合同
据 Business Insider 报道，Burry 在帖子中指出了他的下一层担忧：「在『照付不议』安排下，Anthropic 可能最终在并不需要算力的时候，仍要为算力实际多付钱，这会推高其成本，削弱它相对其他大语言模型提供商的竞争力。」
已披露一揽子算力协议：与具名公司相关的未来算力和基础设施支出约 6,370 亿美元，与 AMD 等公司的交易未注明固定金额，公开版文件中另有多个算力相关数字留空。其中规模最大的一笔是与 Broadcom 的五年期主租约，约 1,612 亿美元（不含利息），用于在数据中心部署后者的芯片；协议对手还包括 Microsoft、Google、Amazon、SpaceX 等。与 Microsoft 的安排要求 Anthropic 在 2026 年 11 月至 2033 年 5 月间至少支出 449 亿美元，文件原文强调「无论实际使用量」——这份协议 2025 年 11 月首次签订，今年 2 月和 10 月两度修订。为在 2028 年至 2031 年间扩充算力而锁定 Google 自研 AI 芯片 TPU（Tensor Processing Unit，张量处理单元）的相关付款，公司预估在 1,250 亿～1,500 亿美元之间，且不会全部付给 Google。
文件还显示，Anthropic 预期在未来数年以固定或最低保障承诺的形式，支出至少 2,656 亿美元的云、算力与基础设施费用。
从四月的正面评价到十一月的公开拒买
Burry 对 Anthropic 的态度并非一贯负面。据 Business Insider 回顾，2026 年 4 月，他曾形容 Anthropic「正在抢走 Palantir 的午餐」，并认为市场正转向「即插即用」（plug and play）的模型集成方式，这将令 Anthropic 的 Claude 受益。
10 月 26 日 Anthropic 公开 S-1 后，Burry 于次日发表《Short Thoughts: Anthropic's S-1》一文；据 Business Insider 转述，他认为文件中的支出承诺支持他对 AI 行情的看空判断。他在文末预计，路演前的修订版会补上第三季度细节和 10 月的收入运行年率（run-rate，按当月收入折算的年化口径）——「我想我们知道它会显示什么；不过一旦印出来，市场也许会把更多注意力放在重要的东西上。」
11 月 4 日的帖子是这一分析的续篇。修订版如约而至，也确实带来了第三季度的信息，但他在帖中写道：「它并未包含新的运行年率。文件里，10 月的收入运行年率是空白。」随后，他写下对这家公司的判断：「这家公司不仅是按乐观定价，更是把全部存在押在了这种乐观上。」
路演最早 11 月 10 日启动，定价区间仍空白
按 SEC 规则推算，Anthropic 的路演最早可于 11 月 10 日启动，定价最早 11 月 13 日——这是 对其上市时间线的整理。这家公司今年 5 月的估值为 9,650 亿美元。
Burry 的表态落在定价揭晓之前。他在帖中写道：「市场在关注，但我担心，对这里所发生之事的充分认识，只会在后视镜里才变得不言自明。」截至上述报道发出，Anthropic 尚未公布发行股数、价格区间或募资规模。