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Elice Kosdaq 上市首日破发：收跌 32% 至 61,500 韩元，CoreWeave、Nebius 盘前齐跌
首尔汝矣岛韩国交易所的 KOSDAQ 指数电子屏，摄于 2026 年 10 月 13 日、Elice 上市前一周（图片来源：Chris Jung/NurPhoto via Getty Images，经 Financial Post 刊发）
韩国 AI 算力基础设施公司 Elice 10 月 20 日在 Kosdaq 迎来首个交易日，据 报道，股价开盘即大幅走低，盘中一度下跌约 38%，收报 61,500 韩元，较 90,500 韩元的发行价下跌 32%。同日美股盘前，CoreWeave 与 Nebius 双双走低；瑞穗（Mizuho）交易台分析师 Daniel O'Regan 称，这是 neocloud（新型算力云）情绪进一步恶化的又一信号。上市之前，这家公司以区间顶格价格完成发行：募资约 2,010 亿韩元（约 1.51 亿美元），机构认购 388.8 倍、散户认购超过 400 倍。
彭博汇编数据：韩国大型 IPO 史上最差首日
Financial Post 转载的，按彭博汇编的数据，这是韩国规模较大 IPO 中表现最差的首日；股价从开盘起一路深跌，尾盘跌幅才有所收窄。
反差来自发行端。按发行价计，Elice 上市后市值超过 1 万亿韩元；散户缴存的认购保证金合计约 10.3 万亿韩元；Mirae Asset Securities（未来资产证券）与 Samsung Securities（三星证券）担任牵头承销商。
CoreWeave、Nebius 盘前分别跌 4% 和 4.8%，Kospi 同日收跌 4%
Investing.com 报道称，Elice 的破发读数在周二美股盘前传导至同类公司：CoreWeave（NASDAQ: CRWV）跌 4%，Nebius Group（NASDAQ: NBIS）跌 4.8%，纳斯达克期货则指向 0.75% 的跌幅。O'Regan 在评论中写道，投资者日益质疑 AI 基础设施支出能否产生足以覆盖数据中心建设资本的回报，尤其是在融资成本上升、估值受到审视之际。neocloud 指自建或租用算力基础设施、再出售 AI 算力使用权的公司。
这类公司近期的压力信号不止此一例。彭博报道汇总：CoreWeave 股价自 5 月高点以来已跌去一半以上，其债券上周大跌；澳大利亚的 Firmus Grid 因估值担忧放弃了 IPO 计划（Business Insider 称，这家获得英伟达支持的公司撤回的是一笔 50 亿美元的澳大利亚上市，理由是市场波动）；数据中心运营商 AirTrunk 推迟了上市计划；Nscale 的目标 IPO 估值遭遇阻力。
韩国本土市场同样承压。据 报道，韩国综合股价指数（Kospi）周二收跌 4%，权重股三星电子、SK Hynix 分别下跌 3% 和 4%；该指数在四个月内从高点回落近 40%。
上半年营收增 200%、全年预期增 83%，首日仍遭抛售
Elice 的招股书数据并不难看。彭博报道援引招股书称，公司 2026 年上半年营收同比增长 200% 至 344 亿韩元，扭亏为盈，经营利润 103 亿韩元，EBITDA（息税折旧摊销前利润）增长超过 11 倍至 232 亿韩元。Smartkarma 分析师 Douglas Kim 在研报中预计，公司 2026 年营收将增长 83%，经营利润率约 33%。
这家首尔公司由三名 KAIST（韩国科学技术院）博士生于 2015 年创立，从编程教育平台起家，后转向 AI 云基础设施，产品覆盖服务器、液冷芯片、云与网络设备及软件。CEO Jae Won Kim 表示，募资将用于在韩国国内外扩建 AI 数据中心；他在接受彭博采访时说：“我们将全力以赴，成为全球全栈 AI 基础设施领导者。这次 IPO 就是为了给自己提供执行所需的财务火力。”
市场的疑虑则集中在盈利的持续性。Zian Investment Management CEO Kim Dojoon 表示，Elice 的财务结构与 CoreWeave 不同，投资者不必把它看作“特别高风险”的公司；他同时补充：“该公司能否维持当前的盈利能力，仍有待观察。”Petra Capital Management 管理合伙人兼首席投资官 Albert Yong 则认为，Elice 上市之际，市场对 AI 基础设施公司的情绪已经走弱，“尤其是在美国”，而且这种情绪“高度波动，常常与基本面脱节”。
“蚂蚁”散户首日亏损，韩国 IPO 荒继续
彭博报道称，股价首日暴跌在素有“蚂蚁”之称的韩国散户社群引发震动：在 Toss Securities 的手机应用上，有用户发帖，配图是“爱丽丝梦游仙境”里的爱丽丝用大锤砸蚂蚁的插画（“爱丽丝”与 Elice 的韩文拼写相近），配文“蚂蚁们都死了”；有 X 用户晒出 68,255 韩元持仓、单日下跌 24.75% 的截图，写道“这是我第一次在 IPO 上亏钱”。
Iroom Investment Advisors 投资部门主管 Jo Hyunik 对彭博表示：“散户可能一直盲目相信 IPO 股票只会上涨。”
彭博汇编数据显示，2026 年首尔的首次公开募股只募得 14 亿美元，低于此前三年每年逾 30 亿美元的水平；Elice 是 Kosdaq 今年最大的 IPO，在整个韩国市场也仅次于 K Bank 今年 3 月的 3.37 亿美元发行。彭博报道称，一次成功的上市本可能有助于打破韩国的 IPO 荒。