AREX Feed Article
Anthropic 三季度由盈利 9.74 亿美元转为营业亏损 5.67 亿美元，修订版 S-1 显示短期算力成本显著更高
Anthropic 于 11 月 2 日向美国证券交易委员会（SEC）递交了上市注册申请书 Form S-1 的第一次修订（Amendment No. 1 to Form S-1），补入此前缺失的 2026 年第三季度财务数据。据 对这份文件的拆解，公司三季度由二季度 9.74 亿美元的营业利润转为 5.67 亿美元营业亏损；Anthropic 将亏损主要归因于按短期承诺购买的算力，以及一笔与员工捐赠配比（donation matching）项目挂钩的约 20 亿美元非现金费用。公司同时自报，调整后口径仍处盈利状态，但利润率在收窄。
作为背景：Anthropic 在 10 月 26 日首次公开递交 S-1，当时财务数据只覆盖到上半年；11 月 2 日的修订版在启动 IPO 路演前补上第三季度，并再次确认拟以代码「ANT」在纳斯达克全球精选市场（Nasdaq Global Select Market）上市（）。据 报道，修订版同时披露，截至 9 月 30 日的九个月营收 332.4 亿美元、同比增长约 1,200%，净亏损 1,040 亿美元，主要来自可转换票据与衍生负债的公允价值变动。本次修订新增的关键信息落在季度经营层面：收入增长仍在继续，但速度放缓，成本端已直接改变了季度营业结果。
三季度营收约 170 亿美元仍在涨，环比增速从约 144% 放缓到 47%
据 Fortune 拆解，截至 9 月 30 日的三个月里，Anthropic 录得约 170 亿美元收入，高于二季度的 116 亿美元，也远高于一年前的 14 亿美元，同比增长超过 1,000%；但环比增速约 47%，明显低于前一季度约 144% 的水平。
盈亏反转的原因在费用端：营业总费用从二季度的 106 亿美元升至三季度的 175 亿美元，把上一个季度的营业利润变成了营业亏损（Fortune）。营业亏损不等于净亏损：Anthropic 三季度净亏损 232.9 亿美元（CNBC），其中大部分来自与可转换票据价值上升挂钩的会计费用（Fortune）。
短期算力「目前成本显著更高」，再叠加捐赠配比非现金费用
申报文件将亏损主要归因于按短期承诺购买的算力，并明确写道，这类算力「目前成本显著高于」多年期协议锁定的产能（Fortune 转述）。剔除股权激励费用和那笔员工捐赠配比非现金费用后，公司按调整后口径仍在盈利，利润金额较二季度还略有上升；但调整后营业利润率从二季度的 19% 降至三季度的 15%，这是 Anthropic 自行采用的非公认会计准则（non-GAAP）口径，Fortune 指出收窄的主因正是更贵的短期算力。
Fortune 指出，这笔高昂的短期算力或许也解释了 Anthropic 为何寻求以极大规模锁定长期数据中心产能：修订版披露约 8,954 亿美元的购买承诺与租赁协议支出，「绝大部分与算力和基础设施相关」（CNBC 引述申报文件）。这些支出中有很多与 Anthropic Direct，即公司自建的专用基础设施相关，公司称这类产能上线后，可以用更便宜的长期产能替换短期算力。CNBC 另统计，九个月内算力与基础设施费用增加 144 亿美元、同比增长 329%，申报文件的原话是「随着算力与基础设施产能增长，相关费用也在增加」。据 CNBC 报道，Anthropic 相当一部分产能来自 Amazon、Google 和 SpaceX，同时也依赖 neocloud（新兴算力云服务商）补充部分算力。
新模型降价与合同折扣拖累约 6 亿美元收入
修订版文件还披露了收入端的另一重压力：二、三季度之间，用量增长带来的收入提升，被约 6 亿美元的降幅部分抵消，来源是随新模型版本推出的降价和合同折扣（Fortune 引述申报文件）。Fortune 认为，这可能反映出竞争对手为赢得客户而大幅下调 AI 模型价格所带来的定价压力。
路演启动前：1,466 亿美元流动性在手，发行价区间还是空白
现金方面，据 Fortune 报道，截至 9 月 30 日 Anthropic 持有 1,466 亿美元流动性，包括现金、短期投资和可用授信额度。发行安排则尚未落地：申报主文件中，每股发行价的预估区间两个数字仍为空白，公开发售定在注册声明生效后尽快启动。
CNBC 指出，即将启动路演的 Anthropic 还要面对围绕 AI 建设潮的市场不安：华尔街担心利率上升让数据中心开发商和 neocloud 的债务难以承受，Microsoft、Google 和 Amazon 上周的季报又加剧了这种担忧；部分投资者担心，算力产能的上线速度可能赶不上 Anthropic 的需求。
显示，这份文件号为 333-299633 的 S-1/A 由 Anthropic, PBC 于 11 月 2 日提交。IPO 定价与上市日期目前均未确定。