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Anthropic 更新招股文件：完全稀释估值最高 1.405 万亿美元，260 亿美元私募配售不设锁定期
Anthropic 在 11 月 10 日递交的更新版招股文件中给出了这宗 IPO 的自报估值上限：按完全稀释口径（fully diluted），公司估值最高可达 1.405 万亿美元，高于其 5 月融资轮公布的 9,650 亿美元。据 报道，这家 AI 公司计划以每股 70～78 美元发行 8.25 亿股 A 类普通股，并已申请在纳斯达克全球精选市场以代码「ANT」上市交易；按区间上限计算，本次发行净所得最高约 643.5 亿美元。文件同时披露一笔 260 亿美元的私募配售：Google、Nvidia 等七家公司将按 IPO 价格认购 Class N 普通股，且不受承销商锁定期约束；据 报道，连同这笔投资，本次上市合计最高募资约 904 亿美元。
这家以 Claude 系列模型闻名的公司由 2021 年离开 OpenAI 的研究人员创立，CEO 为 Dario Amodei。上市进程此前已走完两步：10 月 26 日，，当时发行股数与价格区间均未确定；11 月 10 日，，由 Goldman Sachs 与 Morgan Stanley 领衔承销。
投资人质疑 1.5 万亿美元估值，文件给出的上限更低
路透社称，这宗上市将为前沿 AI 公司的估值、增长前景与风险提供公开市场的首次检验。而检验尚未开始，分歧已经摆在台面上。
据 CNBC 报道，一些投资人上周就在为低于预期的估值做准备：公司直到近期还朝着 2 万亿美元估值推进，但股东们告诉 CNBC，现在连 1.5 万亿美元都难以确定，一位投资人称这个数字「难以达到」。路透社此前也报道，潜在投资人希望在承诺认购前争取更有吸引力的估值，一些人认为近期讨论的 1.5 万亿美元已处于预期上沿。更新版文件给出的上限，低于这两个数字。
七家公司的配售条款：股份不纳入注册发行，不受锁股协议约束
据 CNBC 报道，Anthropic 在文件中表示，已与 AMD、Broadcom、Google、Micron、Microsoft、Nvidia 与台积电（TSMC）达成协议：这七家将以与 IPO 相同的每股价格，私募认购合计 260 亿美元的 Class N 普通股；这批股份不在本次注册发行范围内，也不受与承销商签订的锁股协议约束。路透社将这七家称为基石投资者（cornerstone investors）。两家媒体的报道均未给出各家认购金额的分配。
一份先发后撤的定价文件：8.667 亿股、70～80 美元的旧版本
据路透社报道，交易细节曾在周一晚间被分发给各投行，随后又被撤回，路透社查看了相关邮件。据 转载的路透报道，被撤回的版本显示，Anthropic 拟以每股 70～80 美元发行约 8.667 亿股——公司出售约 8.433 亿股、现有股东出售约 2,330 万股——至多募资 693 亿美元；Anthropic 仅表示定价信息不准确，未说明错在何处。
11 月 10 日递交的最终条款与此不同：发行 8.25 亿股，价格区间 70～78 美元，其中公司发售 801,351,354 股、现有股东出售 23,648,646 股，另拟授予承销商 30 天期至多 1.2375 亿股的超额配售选择权；Anthropic 不会从现有股东出售的股份中获得任何所得。与被撤回的版本相比，最终版的公司发售部分少了约 4,200 万股，价格上限从 80 美元降至 78 美元，募资上限从 693 亿美元降到约 643.5 亿美元。
九个月营收 332.4 亿美元：亏损主要来自公允价值变动
财务数据是更新版文件的另一块新披露。据 CNBC 报道，截至 9 月 30 日的九个月，Anthropic 营收 332.4 亿美元，同比增长约 1,200%；净亏损 1,040 亿美元，其中大部分来自可转换票据与衍生负债的公允价值变动；2025 年同期净亏损为 251 亿美元。
路透社补充了季度节奏：第三季度营收 169.6 亿美元，环比增长 47%，较上一季度 144% 的环比增速放缓，净亏损收窄。公司将增长归因于 Claude 的快速采用，包括面向医疗、金融和法律服务等行业的专用产品。
扩张的另一面是巨额算力支出。路透社提到，招股文件显示公司有近 9,000 亿美元的算力承诺，伙伴包括 Amazon 和 Alphabet 旗下 Google，其中部分容量依赖公司控制之外的融资安排。据 CNBC 引述，Anthropic 联合创始人在招股书中写道：「我们的目标是帮助人类在这场技术演进中安全前行，开辟新的发现前沿，迎来一个奇迹时代。」
注册声明尚未生效：最终定价要等路演结束
Anthropic 在官方公告中说明，注册声明已递交美国证券交易委员会（SEC）但尚未生效，生效前这些股份不得出售、也不得接受购买要约。CNBC 称，若按预期在 11 月中旬挂牌，此次 IPO 将落在 SpaceX 创纪录 IPO 约五个月之后——CNBC 给出的 SpaceX 募资数字为 857 亿美元，路透社的口径则是 6 月募资 750 亿美元、发行估值近 1.75 万亿美元（不含承销商通过超额配售选择权认购的额外股份），两家媒体对这一参照数字的表述并不一致。
路透社报道称，上周四纳斯达克创下 19 个月来最大单日跌幅，市值蒸发数万亿美元，导火索是民主党在中期选举中大胜后，市场对 AI 监管收紧（尤其是数据中心建设）的担忧；投资人还在追问循环融资安排、基础设施过剩风险，以及高利率环境下巨额支出能否换来回报。CNBC 则指出，本次中期选举还有多项可能拖慢 AI 基建的全州公投案获得通过，而利率上升正让需要举债采购基础设施的公司更难负担债务成本。
发行框架已经落定，价格还没有：最终发行价要等路演结束后才能确定；在注册声明生效之前，这些股份不得出售，购买要约也不得被接受。